La Reserva Federal de EE.UU. se prepara para subir las tasas de interés. ¿Y si no funciona?
Análisis por Bryan Mena, CNN
La Reserva Federal ha pasado años posponiendo las subidas de los tipos de interés, recelosa de causar daños innecesarios a la economía estadounidense. Ahora, mientras se prepara para subir los tipos esta semana, los funcionarios se enfrentan a una nueva pregunta: ¿Necesitarán múltiples subidas de tipos para reducir la inflación?
El conflicto que se prolonga desde hace meses en Medio Oriente ha impulsado la inflación al alza este año, y el riesgo de que esas presiones sobre los precios se extiendan por toda la economía es una de las principales razones por las que se espera que la Reserva Federal suba los tipos de interés esta semana por primera vez desde julio de 2023.
Pero los funcionarios de la Fed están cada vez más preocupados por otra amenaza inflacionaria, una que podría resultar mucho más difícil de controlar: el enorme despliegue de infraestructura de IA.
Según las actas oficiales de la reunión de política monetaria de la Fed de julio, “varios” miembros del comité encargado de fijar los tipos dijeron que las enormes inversiones en centros de datos podrían tener “efectos más amplios sobre los precios al impulsar la demanda agregada”.
Esto se debe a que la construcción de centros de datos está generando un enorme gasto en todo tipo de recursos, desde chips semiconductores y energía hasta trabajadores cualificados. Las empresas multimillonarias que impulsan este auge compiten agresivamente por unos recursos limitados. Y si esa demanda continúa superando a la oferta, podría sentar las bases para una inflación más alta durante más tiempo.
El presidente de la Reserva Federal de Nueva York, John Williams, vicepresidente del comité del banco central que fija las tasas de interés y miembro permanente con derecho a voto, señaló ese factor como su principal preocupación en materia de inflación.
Todo esto plantea un problema particular para la Reserva Federal. La demanda impulsada por la IA parece ser tan fuerte que incluso las tres subidas de un cuarto de punto que Wall Street espera en los próximos meses podrían no ser suficientes para desacelerar de manera significativa el auge del gasto.
“Si eres una empresa proveedora de servicios tecnológicos o un fabricante de chips, tu objetivo es captar la mayor cuota de mercado posible en las etapas iniciales de este nuevo desarrollo tecnológico”, dijo Jim Caron, director de inversiones de soluciones de cartera en Morgan Stanley Investment Management. “Cuanto más esperes, más difícil será afianzarte en el sector”.
La magnitud del gasto es enorme.
Según un informe de PricewaterhouseCoopers publicado a principios de este mes, se estima que el gasto en centros de datos asciende a US$ 800.000 millones y se espera que aumente hasta US$ 1,1 billones para 2030. Otro informe de la firma global de investigación Gartner estimó a principios de este año que el gasto en centros de datos alcanzará US$ 1,37 billones en 2026, además de miles de millones más destinados a software, servicios, ciberseguridad y desarrollo de modelos, lo que suma US$ 2,52 billones solo este año.
“La demanda es tan insaciable que estas empresas, estos hiperescaladores, pagarán casi cualquier precio por esos insumos, y necesitan que todo esté construido para ayer”, declaró la presidenta de la Fed de Cleveland, Beth Hammack, a Yahoo Finance en una entrevista de julio. El presidente de la Fed de Minneapolis, Neel Kashkari, dijo en un comunicado de julio que la “inversión masiva en centros de datos también añadió un nuevo elemento de demanda a la elevada inflación que están experimentando los estadounidenses”.
Hammack, Kashkari y la presidenta de la Fed de Dallas, Lorie Logan, discreparon de la decisión del banco central de julio de mantener estables las tasas de interés y, en cambio, respaldaron una subida. Se espera que esta semana voten a favor de una subida de las tasas.
La principal herramienta de la Fed —su tasa de interés de referencia— actúa sobre la demanda, ya sea enfriando o estimulando la economía estadounidense, dependiendo de si los responsables quieren hacer frente a una inflación elevada o a un desempleo alto.
Pero ese mecanismo es menos potente ante una oleada de gasto en IA. En teoría, unas tasas de interés más altas deberían enfriar la economía al reducir el gasto y bajar los precios. Pero eso es más difícil de lograr cuando las empresas tienen tanto dinero para gastar y compiten por ampliar la infraestructura.
“Los hiperescaladores tienen balances que se encuentran en una posición muy sólida”, dijo Ian Kresnak, estratega sénior de inversiones de Vanguard, en referencia a las empresas tecnológicas Amazon, Microsoft, Google, Meta y Oracle.
“Consideran que todo esto consiste en construir el futuro de esta tecnología, así que ¿realmente cambiará esa dinámica un aumento marginal de las tasas de interés?”, añadió.
Para complicar aún más el panorama, los hiperescaladores recurren cada vez más al mercado de bonos para ayudar a financiar sus enormes costos.
“Todo el mundo está vigilando más de cerca a estos grandes hiperescaladores porque pasaron de ser empresas con enormes cantidades de efectivo a absorber ahora muchísimo dinero en el mercado crediticio”, dijo Bjoern Griesbach, director de investigación macroeconómica y de mercados de capitales de Allianz Trade.
Si los inversores empiezan a cuestionar si todo ese gasto generará suficientes beneficios y están menos dispuestos a financiarlo, podrían exigir mayores rendimientos por sus préstamos, incrementando aún más los costes.
“La pregunta del millón es si todas estas inversiones en centros de datos, chips y software darán sus frutos”, dijo Griesbach.
Esto deja a la Fed ante una tarea difícil: aunque puede subir las tasas de interés para enfriar la economía, quizá eso no baste para frenar el auge del gasto en IA e incluso podría lastrar otras áreas de la economía, como el mercado laboral.
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