Evergrande no puede pagar sus deudas y China se esfuerza por contener las consecuencias

Juan Pablo Elverdin

Hong Kong (CNN Business) — Evergrande incumplió su deuda. Ahora Beijing está interviniendo para evitar un colapso desordenado del endeudado grupo inmobiliario que podría causar estragos en la segunda mayor economía del mundo.

Fitch Ratings declaró el jueves que el asediado promotor inmobiliario ha entrado en “impago restringido”, lo que refleja la incapacidad de la empresa para pagar los intereses vencidos a principios de esta semana en dos bonos en dólares. Los pagos vencían hace un mes y los periodos de gracia expiraron el lunes.

La aparente incapacidad de Evergrande para pagar esos intereses reavivó los temores sobre el futuro de la empresa, que se tambalea bajo un pasivo total de más de US$ 300.000 millones. Evergrande es una empresa enorme: tiene unos 200.000 empleados, facturó más de US$ 110.000 millones el año pasado y posee más de 1.300 promociones en más de 280 ciudades, según la propia empresa.

A los analistas les preocupa desde hace tiempo que un colapso pueda desencadenar riesgos más amplios para el mercado inmobiliario chino, perjudicando a los propietarios de viviendas y al sistema financiero en general. El sector inmobiliario y las industrias relacionadas representan hasta el 30% del PIB.

Hasta ahora, las autoridades chinas restaron importancia a la posibilidad de que se produzcan riesgos de contagio.

“Los dirigentes chinos intentan mantener la calma, pero las circunstancias que rodean a la espiral descendente de Evergrande plantean serias dudas sobre la gestión de Xi Jinping sobre la economía china, que se está enfriando rápidamente”, dijo Craig Singleton, miembro adjunto del Programa de China en la Fundación para la Defensa de las Democracias, un instituto de investigación con sede en Washington.

Ya hay muchos indicios de que Beijing está asumiendo un papel de liderazgo para guiar a Evergrande en la reestructuración de su deuda y de sus extensas operaciones comerciales.

El gobierno local de la provincia de Guangdong, donde tiene su sede Evergrande, dijo a finales de la semana pasada que enviaría funcionarios a la empresa para supervisar la gestión de riesgos, reforzar los controles internos y mantener la normalidad de las operaciones.

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Y a principios de esta semana, Evergrande anunció que crearía un comité de gestión de riesgos, con representantes del gobierno, para centrarse en “mitigar y eliminar” los riesgos futuros. Entre sus miembros se encuentran altos cargos de las principales empresas estatales de Guangdong, así como un ejecutivo de un importante gestor de impagos propiedad del gobierno central.

Las autoridades chinas también tomaron otras medidas. El banco central anunció el lunes que inyectaría US$ 188.000 millones en la economía, aparentemente para contrarrestar la caída del sector inmobiliario.

Estas últimas intervenciones, tanto del gobierno central como de los funcionarios de Guangdong, sugieren que los funcionarios chinos aceptan ahora, a regañadientes, que Evergrande es, de hecho, “demasiado grande para quebrar”, dijo Singleton.

Los inversores mundiales podrían reducir los valores de los activos de Evergrande

La enorme reestructuración va a conllevar cierto dolor, al menos para los tenedores de bonos globales. Beijing dejó claro que su prioridad es proteger a los miles de chinos que compraron apartamentos sin terminar, junto a los trabajadores de construcción, proveedores y pequeños inversores.

También quiere limitar el riesgo de que otras empresas inmobiliarias se hundan. El temor de los inversores a la quiebra de Evergrande hizo subir los costes de financiación de otros promotores, al aumentar los rendimientos de la deuda corporativa china en el extranjero.

Al mismo tiempo, el Gobierno lleva más de un año tratando de frenar el excesivo endeudamiento de los promotores, por lo que no querrá diluir ese mensaje.

Esto significa que el gobierno puede “estar contento de ver a la propia empresa hundirse y que los inversores reduzcan el valor declarado de los activos”, dijo Louis Kuijs, jefe de economía de Asia en Oxford Economics, en una nota de investigación este viernes.

Los reguladores chinos culparon de la crisis de Evergrande a los dirigentes de la empresa. Sus problemas fueron el resultado de una “mala gestión y una expansión ciega”, dijeron el lunes el Banco Central y el regulador de valores del país en declaraciones públicas, reiterando críticas anteriores.

Los comentarios de Yi del jueves, realizados durante un discurso en video en un foro en Hong Kong, subrayan las prioridades del gobierno. Señaló que los problemas de Evergrande se manejarían de “una manera orientada al mercado”.

Esto “refuerza la postura actual de las autoridades de no recurrir a ningún rescate”, dijo Yeap Jun Rong, estratega de mercado de IG Group.

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Efectos sobre el crecimiento de la economía China

Permitir la quiebra de Evergrande y minimizar el impacto económico o financiero es un “delicado acto de equilibrio”, dijo Kujis, sobre todo teniendo en cuenta el deterioro general del sector inmobiliario, que ya provocó la quiebra de otros promotores, como Kaisa Group esta semana.

Los precios de las viviendas nuevas en China cayeron en octubre por segundo mes consecutivo, según cifras de la Oficina Nacional de Estadísticas. La caída de septiembre fue la primera en seis años en términos intermensuales.

Una importante desaceleración del sector inmobiliario, junto con otros factores, podría arrastrar el crecimiento del PIB chino el próximo año hasta el 4,3%, según Ting Lu, economista jefe de Nomura para China. Esta cifra es muy inferior al crecimiento estimado por la empresa para 2021, que es del 7,8%.

Durante una conferencia en línea este viernes, Lu también advirtió que el gobierno no debería revertir repentinamente sus restricciones a la financiación inmobiliaria. Un cambio de este tipo perjudicaría los objetivos a largo plazo de Beijing, añadió, señalando su deseo de reducir la dependencia de la economía de la propiedad y desviar recursos de la propiedad a otros sectores, como la tecnología.

Kuijs, de Oxford Economics, espera que Beijing adopte medidas políticas específicas para los propietarios de viviendas, los promotores con problemas o los bancos expuestos a riesgos de endeudamiento. Sugirió que estas medidas podrían incluir la facilitación de la obtención de fondos en el mercado de capitales por parte de los promotores, el ajuste de las políticas de suelo y el aumento de la construcción de unidades de alquiler.

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“También esperamos una mayor relajación de la política fiscal y monetaria”, dijo. “Y es probable que el gobierno tome medidas para contener los efectos de propagación en el sistema financiero, incluyendo la posibilidad de blindar a los bancos especialmente expuestos a los promotores con problemas”.

Sin embargo, Singleton advirtió que la crisis inmobiliaria sigue siendo una amenaza inminente para China.

“La posibilidad de contagio en otras partes de la vasta economía china sigue siendo muy real”, dijo. “Y es en esta cuestión donde el banco central de China se enfrenta a su mayor limitación: aunque pueda contener las implicaciones financieras de un impago de la vivienda, no puede compensar el impacto del mercado inmobiliario en la economía real de China”.

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