A la Reserva Federal solo le importa la inflación. ¿Por qué es una mala noticia?

Alexandra Ferguson

Nueva York (CNN Business) — Jerome Powell y otros miembros de la Reserva Federal están obsesionados con terminar con la inflación de una vez por todas, incluso si la serie de agresivas subidas de tasas de la Fed desacelera la economía. Eso podría ser una mala noticia para los consumidores, los inversores y las empresas.

Es más, muchos expertos del mercado y economistas señalan que la tasa de inflación, aunque sigue siendo incómodamente alta, está bajando y debería seguir disminuyendo, pero se nota un efecto de retardo. Lael Brainard, vicepresidenta de la Fed, lo admitió en un discurso pronunciado este lunes, al afirmar que “las medidas políticas adoptadas hasta la fecha surtirán todo su efecto sobre la actividad en los próximos trimestres”.

Aun así, la Fed no ha terminado de subir las tasas de interés. Los inversores están valorando la fuerte probabilidad de una cuarta subida consecutiva de tres cuartos de punto porcentual en la próxima reunión de la Fed, el 2 de noviembre. Y también aumentan las posibilidades de una quinta subida consecutiva de esa magnitud en la reunión de la Fed del 14 de diciembre.

Parece que Powell quiere expiar su error de llamar repetidamente a la inflación “transitoria” durante gran parte del año pasado. Así que la Fed va a seguir subiendo las tasas para demostrar que se está tomando la inflación en serio, incluso si eso lleva a un mayor retroceso de las acciones… y a empujar a la economía hacia una recesión.

La lucha de la Fed contra la inflación podría costarle 1,2 millones de empleos a EE.UU.

Sobra decir que eso es un problema. Sobre todo porque la Fed tiene dos mandatos: estabilidad de precios y máximo empleo. Eso significa que el mercado laboral podría verse afectado por el enfoque de la Fed con respecto a la inflación.

“Me preocupa que la Reserva Federal esté endureciendo su política monetaria tan rápida y significativamente sin saber lo que significa para la economía”, dijo Brian Levitt, estratega de mercados globales de Invesco.

Hay que tener en cuenta que la serie de subidas de tasas de interés de la Fed no tiene precedentes en la era “moderna” de la banca central, es decir, después de que Alan Greenspan se convirtiera en presidente de la Fed en 1987 y ésta se volviera mucho más transparente.

Antes de Greenspan, la Reserva Federal era mucho más opaca y el mercado no analizaba cada discurso, cada medida política y cada previsión económica como lo hace ahora Wall Street. La inflación de las décadas de 1970 y principios de los 80 era también un animal muy diferente, debido en gran parte a una crisis del precio del petróleo que duró años debido a la escasez de oferta.

La inflación no era transitoria… pero las presiones sobre los precios por fin están cediendo

La actual crisis inflacionaria tiene su origen en problemas más temporales (no diremos transitorios) de la cadena de suministro relacionados con la pandemia, así como en la rápida reapertura de la economía mundial tras una breve recesión.

Pero la economía está mostrando algunas grietas. Los rendimientos de los bonos a largo plazo se han disparado y las tasas de interés hipotecario se han disparado, enfriando el mercado inmobiliario. El mercado bursátil también se ha desinflado, exprimiendo aún más los excesos de la economía.

“Somos más cautelosos porque la Reserva Federal está endureciendo su política en una economía que se debilita”, dijo Keith Lerner, codirector de inversiones y estratega jefe de mercado de Truist Advisory Services. “Estas subidas a gran escala son las más agresivas en décadas. Pero la Fed tiene todavía cicatrices de la inflación”.

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Por muy doloroso que sea este aumento de inflación para los estadounidenses, no es nada comparado con lo que la gente vivió a principios de la década de 1980, antes de que el entonces presidente de la Fed, Paul Volcker, aplastara la inflación con una serie de subidas masivas de tasas de interés.

A menos que las presiones sobre los precios vuelvan a aumentar, parece que el aumento interanual del índice de precios al consumo (IPC) alcanzó un máximo del 9% en junio. Se trata de un gran avance desde el 2,3% de febrero de 2020, justo antes de los confinamientos por la pandemia. Pero el 9% sigue estando muy lejos del máximo del IPC durante los años de Volcker, del 14,6% a principios de 1980.

Y con los precios al consumo y al por mayor ya a la baja, a algunos expertos les preocupa que la continua postura proteccionista de la Fed haga más daño que bien a la economía.

“La velocidad a la que la Reserva Federal está subiendo las tasas de interés tendrá, sin duda, algunas consecuencias imprevistas”, dijo Michael Weisz, presidente de Yieldstreet, una empresa de inversión especializada en los llamados activos alternativos, como el sector inmobiliario, el capital privado, el capital riesgo y el arte.

Las subidas de interés acabarán frenando la economía y perjudicando al mercado laboral

Weisz dijo que el aumento de las tasas de interés podría provocar una “contracción del crédito al consumo más pronunciada”, en la que los préstamos más allá de las hipotecas podrían ser más caros y difíciles de conseguir.

Las subidas de las tasas aumentan los costos de las empresas para pagar su deuda, lo que incrementa la posibilidad de quiebras corporativas e impagos de préstamos comerciales. Incluso podría provocar una estanflación… el doble efecto de un crecimiento estancado y una inflación continua. En otras palabras, los precios pueden seguir siendo altos y el mercado laboral probablemente empeore.

“La Reserva Federal corre un riesgo real de endurecimiento excesivo, ya que los impactos de la política restrictiva pueden no hacerse visibles a través de los datos de inflación y desempleo hasta que sea demasiado tarde”, añadió Weisz.

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Mientras la inflación siga siendo el mayor problema de la economía, la Fed se centrará más en controlar los precios. Al fin y al cabo, la tasa de desempleo está en el 3,5%, el nivel más bajo en medio siglo.

“La Fed ha dejado claro que su prioridad número uno ahora mismo es la estabilidad de los precios”, dijo Dustin Thackeray, director de inversiones de Crewe Advisors. “Hasta que la Fed no vea una evidencia sostenida de que su política monetaria está teniendo un impacto material en… el mercado laboral, mantendrán sus esfuerzos persistentes en frenar las presiones inflacionistas”.

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